有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(ch《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节éng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利(lì)率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的(de)产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银(yín)行业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场(chǎng)过(guò)于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节